恒指調整仍未完

2019-09-27
来源:香港商报

   恒指由9月初反彈至約27300點後回吐,近日更出現八連陰!是否代表是次反彈已經結束,後市再試低位?如是,底部在哪兒?有什麼負面和正面因素要注意?

  注意由9月初起的升勢只是反彈,而非逆轉,有分別嗎?當然有,而且是根本性的分別。因為早前擔心的負面因素,例如中美貿易談判、環球衰退機率、英國無序脫歐等,至今全部都未見解決,早前因個別好轉而成為反彈的動力(如中美初步達成會面),但當動力消化或被新消息抵消後,反彈便會完結。

  注意正負兩面因素

  首先,環球反彈始於8月27日,當天美國國債2年與10年的孳息差由負0.05%開始上升,直到9月初開始處於正值約0.05%,刺激避險資金由債市流出,加上環球負利率債券總額由最高的17.4萬億美元,同時在8月27日下跌,跌至最近約13.4萬億美元時停止(即有約4萬億美元資金流出!),反映美國有可能不再減息,以及歐央行未如市場般大幅放水有關。如此大量資金部分流入了調整後的股市,形成9月初的環球股市反彈。今天呢?美債息差再次收窄至0.03%(因10年孳息又回吐至1.70%),負息債券總額又反彈至15萬億美元(因歐美有意在11月再啟量寬),資金並未完全回流避險,但已暫停提險,影響環球股市反彈浪的動力,因此預期在10月中後期,市場再次炒作歐美央行放水行動,屆時環球股市將面對另一波的下跌。

  中美貿易談判反覆無常,主角當然是美國總統特朗普的態度,但中美會面仍樂觀,普遍預期達成共識的機會較低,但觀望會否對10月中和12月中兩期新增的關稅提出延後,甚至取消;如會,預料屆時股市將有一定支持,可是中美貿易將是以年數計算的風險,預料在10月中後將消化利好消息(如有)。另外,如結果不似如期,將令大市進一步下跌,直到再有新會期或聲明為止。

  另外,有關英國脫歐,10月30日的死線與歐盟達成共識的機會非常低,最有可能是延後至明年1月31日,因此方案對彼此都有利,今天歐洲和英國的經濟都承受不了這次大衝擊,何況歐美貿易談判將會展開,「拖後腿」下歐盟亦不想輕舉妄動;再加上11月歐央行換帥,拉加德接任主席,會否大刀闊斧不得而知,因為美國聯儲局都會在10月30日再次議息;所以,延後對大家有利,否則環球風險將在死線前急升。

  心水清的朋友應看穿,以上的風險皆集中於10月中後旬,加上香港好大可能在10月中宣布進入技術性衰退,各大企業盈利預測再被下調,預料屆時恒指將迎來進一步的壓力,以便完成所謂的技術性熊市的出現,屆時將是什麼水平?以年內高位30300點計算下跌20%,即24300點水平吧!

  共勉之。

  星展銀行(香港)高級投資策略師李振豪(逢周五刊出)

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